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　　对金融创新的一些负面意见2005沃伦-巴菲特：对冲基金意味着：“电子野兽”2005FranzMüntefering,德国社会主席，指责私募股权投资是“蝗虫”2006WernerSeifert,德国B?rse前CEO指责对冲基金是“蝗虫”2007Blackstone的公开上市被认为将导致合伙人财产的流失2007UKParliamentary指责对私募股权投资合伙人的税收过低2007希拉里-克林顿:私募股权投资的低税率明显不公平问题:??私募股权投资和对冲基金获得暴利??贪婪的短期行为对企业发展有害??影响全球金融体系的稳定?SimonTaylor2008

　　私募股权投资案例(1)传统的“Anglo-Saxon”公司治理结构??被认为是“外部人控制”模式??控制权高度分散(从1930年代开始)??没人会积极的监管公司(“搭便车”问题)??管理层随意浪费资金，经常做出错误的投资决策??恶意收购是管理层面对的唯一压力??两种反应:(1):给管理层提供更好的激励机制–但是运用期权激励效果并不理想(2):私募股权投资：很大程度上解决了监管问题，对管理层的激励和监管都更为有效?SimonTaylor2008

　　关于投资业绩(2)Kaplan & Schoar(2005):i.扣除相关费用之后风险投资基金的收益率刚刚超过公开资本市场的收益率(例如S&P500 指数)ii.扣除相关费用之后并购投资基金的收益率刚刚低于公开资本市场的收益率iii.表现好的基金和表现不好的基金差异极大iv.有证据表明，业绩最好的基金能够持之以恒v.大学的捐赠基金的业绩记录非常好：关键是要能够找到好的私募股权投资机构进行管理?Simon Taylor 2008

　　为什么私募股权投资备受争议?投资规模: 2007年1季度高达3000亿美元的投资规模，对企业有什么重大影响？个人合伙人的财富: 由于管理巨额的企业养老金–每个黑石的创始合伙人的财富超过30亿美元杠杆效应隐含的风险: 最近的信用市场的动荡导致平均利率从8%上升到10-11%，银行是否存在超额保险问题？粗糙的尽职调查: 投资经理倾向于尽快投资项目，这样可以尽快拿到分成费用；对长期的增长和风险缺少详细的分析税收问题: 收益按照资本利得的税率进行计税，通常大大低于所得税的税率?Simon Taylor 2008